中国汽车保有量已经突破2亿辆，行业增速也放缓。但受益于国家扶持和相关产业的推动，新能源汽车近些年得到飞速发展。中国2016年新能源汽车产量达到50万辆，保有量突破100万辆，成为全球最大的新能源汽车拥有国。新能源汽车产业链涉及锂电池、新能源运营等诸多领域，相关领域的企业也必将成为新能源汽车发展中的受益者。

汽车行业步入低速增长期

资料显示，2016年中国国内汽车保有量达到1.94亿辆，同比增速12.3%，2017年第一季度汽车保有量达到2亿辆，第一次突破两亿辆。而据国家信息中心预计，2020年中国汽车保有量有望达到2.5亿辆。但中国的汽车行业经过2009-2013年的高速增长后，目前增速已经逐步放缓，由早起的20%左右的增速回落至10%左右，整体来看汽车行业进入稳定发展期。

从汽车的产销量情况来看，2014年以来汽车行业的产销量受经济波动影响，在一段时间出现较大幅度的震荡，但汽车的月产量和月销量均维持在150万辆的水平，产销率也处于95%以上的较高水平：

以乘用车为例，作为汽车产销量最大的车型，2015年乘用车产量达到2107.94万辆，占当年汽车总产量的86%，产销率一直维持在97%以上的水平：

收入增长带动汽车消费结构升级

2009年以来，汽车消费的高速增长的主因是国民收入的增长。以私营企业从业者为例，2009年东部地区、中部地区、西部地区和东北地区的私营单位就业人员平均年收入分别为1.98万元、1.54万元、1.62万元和1.64万元，而2016年这一数据分别为4.73万元、3.50万元、3.90万元和3.32万元，年复合增长率分别为29%、28%、29%和25%，远远高于GDP的增长率。2011年以后虽然四大地区的就业人员平均工资增速有一定幅度的下滑，但是整体来看，收入水平处于不断增长的趋势：

受收入增长的影响，汽车消费在量不断增长的同时，其消费结构也出现一定的分化，整体来看，中高端车消费者青睐有加，其占比由2013年的50.9%增加至2016年的62.80%，低端车则逐渐退居三线：

从汽车售价来看，汽车的平均售价也逐步提升，以2016年为例，汽车平均售价在15.50万，其中8月份均价一度达到16万元：

综合来看，汽车行业高增速的时代已经成为过去，未来一段时间内，汽车的消费需求更多的来自于中高端车的需求，以及以旧换新的需求。

政策扶持，新能源汽车异军突起

传统的汽车主要以汽油、柴油等做为动力来源，其尾气中除了二氧化碳这种温室气体外，还含有一氧化氮、硫化物等各类大气污染物，汽车行业的发展给环境带来较大的影响，也给中国的经济带来一定的压力。资料显示，中国2015年柴油消费量达到1.74亿吨，汽油消费量达到1.14亿吨，二氧化碳排放量则达到了91.54亿吨，而为了治理环境污染所投资的总额占GDP的比重达到了1.28%。

因此，自2013年以来，国家发改委、财政部、工信部以及科技部等各大部委陆续出台了一系列鼓励和推广新能源汽车发展的政策，包括新能源汽车购置价格上的高额补贴，以及不限行不限号等政策优惠。同时为了从经济性上培育产业需求，提升产业空间，国家对于纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车以及燃料汽车给予了不遗余力的财政扶持，并且明确制定了未来五年补贴逐步退坡的路线图。

新能源车在近几年得到了高速发展，尤其是2016年，其产量突破了50万辆，保有量超过100万辆，在全球的占比也达到了50%，成为全球第一大新能源汽车生产国和拥有国。

千里之行，始于锂电池

新能源汽车与传统汽车相比，其本质区别是汽车的动力来源不同。目前其动力来源来自于锂离子电池，这也是与混合动力汽车等其他类型的新能源汽车最大的不同之处。新能源汽车的产业链由三大部分组成：新能源汽车生产制造、新能源车充电网络和新能源汽车运营，其中新能源汽车制造是其产业链的核心，而锂离子电池则是其最核心之处：

目前锂离子电池按照用途可分为消费类锂电池、动力锂电池和储能锂电池，2015年三大类锂电池在全球消费结构的占比分别为66.28%、28.26%和5.46%，消费类锂电池占比同比下滑17.11个百分点，而动力锂电池占比同比上升14.39个百分点。国内情况类似，2015年三类电池消费占比分别为60.26%、36.07%和3.67%，其中动力锂电池占比同比上升15.69和百分点，消费类锂电池占比同比下降17.90个百分点。

正极材料：锂电池关键核心材料

从锂电池产业链来看，其构成有锂材料、正极材料、负极材料、电解液、隔膜和其他，其中正极材料在锂电池中质量占比较大，正极材料和负极材料的质量比例为3:1~4:1，正极材料在锂电池成本中占比为25%~30%。

从现有的锂电池发展情况来看，正极材料目前主要有碳酸锂（LiCO3）、钴酸锂（LiCoO2）、锰酸锂（LiMn2O4）和三元材料（镍钴锰酸锂 Li(NiCoMn)O2，简称NCM）等。钴酸锂由于在更高电压下存在结构不稳定性，工作电压较低，目前主要用于消费类锂电池。锰酸锂锂电池经过元素惨杂等方式，可以改善原有的高温下电解液相容性差、结构不稳定、容量衰减过快等缺点，目前个别企业可以制备出动力级锂电池。

除此以外，2016年以来三元材料备受推崇。三元材料与其他材料相比，其优点是热稳定性较好，能量密度高，但也存在着高温易胀气、易吸潮等缺点。

但是整体来看，受益于新能源汽车及消费电子产品的需求，正极材料在2016年的产量不断提高，正极材料的价格也不断走高：

从新三板市场来看，目前有7家企业从事与正极材料相关的业务，其中安达科技（830809.OC）主要产品是磷酸铁锂和磷酸铁的生产与销售，其中磷酸铁锂的营业收入占比达到78.08%，其下游客户主要是比亚迪、国轩电池等企业：

宝安集团控股的贝特瑞（835185.OC）虽然是市占率国内第一、全球第二的负极材料生产企业，但其磷酸铁锂正极材料的市占率同样全国第一，全球第三，尤其是层状锰酸锂方面率先实现了产业化，

填补了国内的产业空白，实力之强令人叹为观止。

新三板正极材料生产企业财务数据：

负极材料：碳硅负极材料产业化进展加速

相关数据显示，2016年国内负极材料产量为11.8万吨，其中出口3万吨，同比增长58%。分类来看，人造石墨的产量为8万吨，占比达到67.8%。

负极材料竞争格局比较明显，贝特瑞、上海杉杉和江西紫宸三强市占率合计达到55%，其中贝特瑞是天然石墨的龙头企业，在该领域市占率超过一半。其余两家企业以人造石墨为主。

聚能炭（836698.OC）是新三板另一家以生产改性人造石墨锂电池负极材料和天然石墨负极材料的企业，其主要产品有JNM-1、JNM-2等产品，下游客户主要是上海杉杉、内蒙古欧霸新能源等企业：

新三板负极材料生产企业财务概要

新三板中的锂电池产业链其他相关企业

新能源汽车产业链其他新三板企业

整个新能源汽车产业链，除了锂电池相关的企业之外，目前新三板中有40家企业从事与新能源汽车自动控制、电池管理系统（BMS）、车载监控系统和导航系统等相关的业务，如下表所示：

新三板中新能源汽车产业链其他相关企业

整体来看，规模上虽然与亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）等行业龙头企业相差甚远，但在细分领域仍然具有一席之地。尤其是在国家改变能源机构、大力推广新能源汽车的背景下，与新能源汽车产业链相关的企业借助政策与产业之力，必将迎来新的发展机遇。

风险提示

尽管十三五规划为我们勾画了未来五年新能源汽车产业全面发展的宏伟蓝图，但短期来看新能源汽车产业的发展不可避免地存在着一些阶段性的问题和困难：

1、安全性方面，作为主流的动力锂电池技术路线在安全性和稳定性方面仍然存在相对的劣势，近一年来新能源汽车充电发生自燃等安全事故及隐患倍受市场关注。对于锂电池生产厂商而言，未来在材料性能的优化、生产材料的技术工艺方面还需进一步提升。而对于整车厂商而言，电池管理系统的组装检测和系统集成能力同样重 要，其质量要求和检测工艺还有待进一步加强。

2、尽管国家政策补贴退坡是必然趋势，符合产业自身发展规律，但未来补贴退坡对于新能源生产制造商所带来的冲击而言，仍然需视个体企业技术路线的成熟和成本的下降速度，在这个过程中，技术提升速度滞后、市场反应较慢的中小企业成本的控制能力将受到市场的考验。补贴力度、出台时间等的落实存在较多不确定性，也可能会对新能源汽车产业发展带来不利影响。

3、充电网络的建设速度不及预期。

4、锂电池各项技术性能尚不成熟。除了安全性的改善，新能源汽车在动力锂电池的能量密度、功率密度、耐受性、循环充放电次数，使用寿命等性能上的改善还有待提升。